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據(jù)生意社價(jià)格監(jiān)測(cè)，11月份，不銹鋼和鎳的價(jià)格繼續(xù)延續(xù)下跌走勢(shì)，截止月末，不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格12628.57元/噸，較月初下跌6.16%。上游鎳，截止月末，現(xiàn)貨鎳報(bào)價(jià)124700元/噸，較月初下跌25.66%。11月份，電積鎳新增產(chǎn)能不斷放量，鎳中間品大量投產(chǎn)，硫酸鎳和純鎳倒掛，鎳豆溶解生產(chǎn)硫酸鎳不在具備優(yōu)勢(shì)，硫酸鎳生產(chǎn)的電積鎳更具備優(yōu)勢(shì)，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下投產(chǎn)使得純鎳市場(chǎng)由供應(yīng)緊缺逐步過渡到過剩局面，鎳價(jià)下跌不止。而下游不銹鋼因?yàn)槌杀鞠乱疲掠涡枨笃＼浀仍?，價(jià)格也進(jìn)一步下跌。

宏觀面偏空
鮑威爾講話后，美國(guó)短期利率期貨交易員將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的預(yù)期從明年5月推遲到了6月。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份居民消費(fèi)價(jià)格同比下降0.2%，環(huán)比下降0.1%。美國(guó)10月零售保持彈性，該數(shù)據(jù)在一定程度上抵消了近期對(duì)美國(guó)通脹下降的樂觀情緒。美元指數(shù)與美債收益率在11月初有觸頂回落的跡象，支撐美元指數(shù)與美債收益率高位運(yùn)行的動(dòng)能——核心CPI亦出現(xiàn)持續(xù)走弱的趨勢(shì)。當(dāng)下美國(guó)居民的超額儲(chǔ)蓄即將在四季度消耗完畢，緊縮的金融環(huán)境逐漸會(huì)作用到居民資產(chǎn)負(fù)債表上的判斷。

鎳基本面
鎳供應(yīng)全面過剩
電積鎳新增產(chǎn)能不斷放量，鎳中間品大量投產(chǎn)，硫酸鎳和純鎳倒掛，鎳豆溶解生產(chǎn)硫酸鎳不在具備優(yōu)勢(shì)，硫酸鎳生產(chǎn)的電積鎳更具備優(yōu)勢(shì)，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下投產(chǎn)使得純鎳市場(chǎng)由供應(yīng)緊缺逐步過渡到過剩局面。印尼NPI項(xiàng)目投產(chǎn)增速，印尼青山不銹鋼項(xiàng)目減產(chǎn)，印尼本地消耗鎳鐵量下降，回流國(guó)內(nèi)量增大，憑借低成本擠占國(guó)內(nèi)鎳鐵市場(chǎng)。四季度印尼中資企業(yè)高冰鎳和中國(guó)、印尼精練鎳新增產(chǎn)能投產(chǎn)和開工率均有所提升，短期供應(yīng)過剩仍舊壓制鎳價(jià)上漲空間。

LME鎳庫(kù)存小幅上漲
11月，LME鎳庫(kù)存小幅抬升，截止月末，LME鎳庫(kù)存44898噸，較月初上漲0.25%，較年初下跌18.92%。全球精煉鎳顯性庫(kù)存維持累庫(kù)趨勢(shì)。

需求疲軟
下游300系不銹鋼檢修停產(chǎn)減產(chǎn)擴(kuò)大，整體庫(kù)存仍處高位，不銹鋼廠出現(xiàn)一定虧損。合金是純鎳主要下游，其中軍工和輪船等合金需求較好，民用合金欠佳。電鍍需求表現(xiàn)偏穩(wěn)。

不銹鋼基本面
鋼廠停產(chǎn)減產(chǎn)擴(kuò)大
下游300系不銹鋼檢修停產(chǎn)減產(chǎn)擴(kuò)大，整體庫(kù)存仍處高位，不銹鋼廠出現(xiàn)一定虧損，但產(chǎn)量仍舊維持增量態(tài)勢(shì)，鋼材市場(chǎng)整體呈現(xiàn)弱勢(shì)運(yùn)行。
截止月末，不銹鋼庫(kù)存合計(jì)99.53萬(wàn)噸，較月初下跌5.43%。不銹鋼庫(kù)存整體小幅下降，但仍處于較高水平。

下游需求低迷
雖然國(guó)內(nèi)宏觀政策端再度發(fā)力加碼，但下游需求低迷，不銹鋼上方壓力較大，受近期鎳鐵、鎳礦價(jià)格回落，不銹鋼成本下移，終端需求不佳導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋，礦端價(jià)格呈弱運(yùn)行。

據(jù)生意社年度價(jià)格對(duì)比圖顯示，近五年，不銹鋼價(jià)格12月份漲跌參半，鎳價(jià)格12月份上漲概率比較大。
綜上所述，印尼鎳鐵回流維持高位，鎳鐵價(jià)格頻頻下跌，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠虧損，產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)負(fù)反饋，鎳礦價(jià)格承壓下行，新能源電池用鎳需求低迷，電池級(jí)硫酸鎳持續(xù)下跌，鎳元素過剩壓力繼續(xù)向純鎳方向傳導(dǎo)，鎳價(jià)破位下行壓力擴(kuò)大，預(yù)計(jì)鎳價(jià)仍以弱勢(shì)震蕩運(yùn)行為主。


而對(duì)不銹鋼而言，成本端下移，并且沒有回升的跡像，進(jìn)入12月需求淡季，預(yù)計(jì)不銹鋼價(jià)格仍弱勢(shì)運(yùn)行為主。